【简报】北京大学汇丰商学院系列学术研讨会(175)
2016-04-14 00:00:00
2016年4月6日下午2点，在汇丰大楼331教室，来自澳大利亚UNSW（新南威尔士大学）的张博辉教授带来题为“Googling Investor Sentiment around the World”的讲座，张博辉教授现任UNSW金融系教授，同时担任IGF（Institute of Global Finance）副主任。张教授的多篇著作曾发表在Review of Financial Studies, Journal of Financial markets和Management Science等知名期刊上，其研究方向覆盖实证资产定价，机构投资者和市场微观结构等方面。
讲座开始，主持人向到场的老师和同学们介绍主讲人，并表示股票市场的投资者情绪效应一直是学术界十分感兴趣的领域。
首先，张教授介绍了文章的主题及选题来源，张教授认为股票价格变化来源于基本面变化和投资者偏误变化两方面，他的研究主要集中于探讨投资者情绪是否会系统性地影响股票价格。该主题建立在“投机者更容易产生投资情绪”以及“理性投资者会受到套利约束限制”等理论基础之上。其研究一方面通过对“体育比赛”，“中美上市公司”和“盈利预告”等案例研究保证情绪指数的可行性，另一方面指出投资者情绪可以作为国家层面市场回报率的预测指标之一。
接下来，张教授指出，投资者情绪是一个很难衡量的变量，由于市场覆盖程度和时间频率不确定，张教授因此建立了基于Google在2004年至2014年间对全球40个国家的情绪效应记录的情绪指数。
讲座现场，各位老师对投资者情绪的界定和衡量展开激烈讨论，张教授认为衡量方式可以基于市场情况（如交易量，IPO回报率等）或者基于调查结果（如UBS/GALLUP 指数）。而针对这篇文章，张教授介绍了如何利用Google自身提供的SVI指数构建投资者情绪指数。在场的各位老师和同学针对选用这一指数是否有偏与张教授展开了充分探讨。
最后，张教授指出其文章中使用的情绪指数是有效的，通过面板数据回归，其主要研究结论包括：1. 情绪指数对于全球股市走向具有一定的预测能力；2. “估值难题”和“套利限制”等现象和渠道在资本市场中是存在的；3. 投资者情绪在国际资本市场中起到重要作用。
讲座结束后，现场老师和同学们表示受益良多，并针对相关话题与张教授展开后续探讨。
讲座开始，主持人向到场的老师和同学们介绍主讲人，并表示股票市场的投资者情绪效应一直是学术界十分感兴趣的领域。
图1：张教授向大家介绍研究框架
首先，张教授介绍了文章的主题及选题来源，张教授认为股票价格变化来源于基本面变化和投资者偏误变化两方面，他的研究主要集中于探讨投资者情绪是否会系统性地影响股票价格。该主题建立在“投机者更容易产生投资情绪”以及“理性投资者会受到套利约束限制”等理论基础之上。其研究一方面通过对“体育比赛”，“中美上市公司”和“盈利预告”等案例研究保证情绪指数的可行性，另一方面指出投资者情绪可以作为国家层面市场回报率的预测指标之一。
图2：张教授向大家讲解情绪指数
接下来，张教授指出，投资者情绪是一个很难衡量的变量，由于市场覆盖程度和时间频率不确定，张教授因此建立了基于Google在2004年至2014年间对全球40个国家的情绪效应记录的情绪指数。
讲座现场，各位老师对投资者情绪的界定和衡量展开激烈讨论，张教授认为衡量方式可以基于市场情况（如交易量，IPO回报率等）或者基于调查结果（如UBS/GALLUP 指数）。而针对这篇文章，张教授介绍了如何利用Google自身提供的SVI指数构建投资者情绪指数。在场的各位老师和同学针对选用这一指数是否有偏与张教授展开了充分探讨。
图3：张教授与在场的老师和同学们深入探讨
最后，张教授指出其文章中使用的情绪指数是有效的，通过面板数据回归，其主要研究结论包括：1. 情绪指数对于全球股市走向具有一定的预测能力；2. “估值难题”和“套利限制”等现象和渠道在资本市场中是存在的；3. 投资者情绪在国际资本市场中起到重要作用。
讲座结束后，现场老师和同学们表示受益良多，并针对相关话题与张教授展开后续探讨。
编辑：刘大路 照片：刘大路
