2026年4月9日，由北京大学汇丰商学院主办、北大汇丰智库承办的北大汇丰智库宏观经济分析会（2026年第一季度）举行。本次分析会聚焦2026年第一季度中国和粤港澳大湾区经济形势，以及东南亚和中东经贸动态，旨在通过深度研究与多元观点交流，提供具有前瞻性的经济分析与决策参考。来自企业界、学术界和媒体界的近百位嘉宾齐聚一堂，围绕热点问题深度研讨与交流。北京大学汇丰商学院副教授、北大汇丰智库秘书长岑维主持会议。

分析会现场

主题报告

左至右：邹欣、程玉伟、蔡荣

北大汇丰智库副秘书长、副研究员邹欣认为，2026年宏观经济将呈现“出口亮眼、生产较强、内需偏弱”的格局，预计一季度GDP增速为4.8%，全年也为4.8%，压力主要在四季度，源于美以伊战事对全球经济的传导需要一段时间，届时可能会有更多增量措施出台，央行仍有1至2次降息空间。但从中长期来看，美以伊战事亦为我国新能源出海、石油化工替代、全球优质资产布局、参与中东重建、关键生产环节回流等带来机会。另外，需警惕人民币汇率短期快速升值导致很多外贸企业“忙碌但不赚钱”的问题，应加强外贸企业的人民币汇率套保和跨境结算。

北大汇丰智库副研究员程玉伟分析了2026年第一季度粤港澳大湾区经济形势。他指出，一季度大湾区经济稳步回暖、高端制造引领增长，1-2月广东规上工业增加值同比增长7.9%，深圳、中山增速领跑，电子设备、工业机器人等新动能产业表现突出。消费持续回升，线上零售及以旧换新品类增长强劲，港澳文旅市场稳步复苏。固定资产投资止跌转增，设备更新与新兴领域投资活跃度提升，房地产投资仍处下行区间。外贸规模创同期新高，高技术产品出口增速亮眼，预计一季度珠三角地区GDP增长5.05%，区域经济韧性持续释放。

北大汇丰智库蔡荣以“科技需求爆发、能源安全冲击”为线索，解析了2026年第一季度东南亚经贸动态。她指出，2026年东南亚GDP预计增长4.5%，美以伊战事引发能源价格上涨，区域通胀压力有所上升。全球AI需求爆发，带动东南亚电子、半导体产业链出口保持高景气，中国与东南亚贸易往来持续强劲。外资加速流入东盟，AI基础设施、高端制造、新能源成为核心投资方向。中东冲突暴露东南亚能源依赖短板，加速区域能源转型，中国企业积极布局当地光伏、储能与新能源车项目，持续深化清洁能源产业合作。

随后，蔡荣围绕“贸易顺差新高和能源风险骤升”分析了2026年第一季度中国与中东经贸新变化。2月底美以伊战事爆发以来，多家国际机构下调中东九国经济增长预期。一季度中国对中东出口的汽车、电子等高端制造品实现高增长，自中东进口的能源减少，贵金属和有色进口翻倍，贸易顺差创新高。双向投资继续深化，中国聚焦中东基建与新能源项目，中东主权财富基金加码A股工业、材料和信息技术等行业。美以伊战事系统性抬升全球能源风险溢价，中东原油话语权逐步弱化，全球能源格局加速重塑，新能源行业迎来新一轮扩张机遇。

专家点评

左至右：汪浩、史蛟、马啸

国泰海通宏观联席首席分析师汪浩指出，2026年中国经济实际动能或将呈现前高后低走势，上半年依托政策前置发力稳增长，专项债发行明显提速，城市更新与地产领域大概率有政策托举，下半年则重回侧重改革与转型。中国市场将受基本面改善、流动性宽松与外资持续流入等利好驱动，坚定看好中国资产。地缘层面，美以伊战事已迎来地缘形势、降息预期、资产价格三位一体拐点，谈判缓和的可能性更高，以色列是主要不确定因素。受心理封锁、设施修复、补库需求及OPEC+控价支撑，油价难以回归战前低位，将维持相对高位运行。当前资产价格已迎来转折，美股美债等资产由空转多，后续有望震荡上行。

北京大学汇丰商学院副教授、萨金特数量经济与金融研究所副主任史蛟表示，当前国内内需偏弱，通缩显著推高实际利率，对货币政策形成明显掣肘，同时压制居民消费与企业经营意愿。自去年年末以来，我国CPI、PPI逐步回升，今年2月核心CPI已回暖至健康水平，适度的温和通胀有助于降低实际利率，为货币政策松绑并提振内需。外需方面，疫情以来，中国供应链优势叠加中美物价差异、美元走强等因素，出口保持强劲。在当前，我国油气在一次能源消费中占比仅28%，且风光等清洁能源快速发展，受油价冲击的程度显著低于美欧。若油价上行推升美欧通胀，美联储与欧央行或再度加息，人民币将面临贬值压力，中国出口优势有望延续，但欧美为保护本土产业，贸易保护主义势必进一步加剧。

北京大学汇丰商学院助理教授马啸指出，当前中国出口增势强劲，出口结构也已向最终品、中间品和高端机械设备持续升级。但亮眼数据的背后，是国内内需不足的现实，去年我国贸易顺差近1.2万亿美元，巨额顺差持续扩大已引发多国担忧。目前中美贸易摩擦不断，中国对美出口占比大幅缩水，美国还联合盟友加征关税、设置贸易壁垒，叠加贸易政策不确定性升高，进一步加大了中国企业的出口压力。对此，企业正加快海外本土化布局，通过海外建厂、搭建本地供应链降低摩擦风险。长期来看，中国完整的供应链体系仍能支撑出口稳健增长，但高额顺差带来的外部约束持续凸显，破解发展瓶颈仍需着力扩大内需。

现场交流

互动交流

在交流环节中，与会嘉宾就出口高增长的原因、美以伊战事对美国科技股的冲击、美联储主席提名人沃什的政策取向等议题展开了充分交流与深入讨论。

展望未来，北大汇丰智库将继续坚守“植根湾区、服务国家、放眼全球”的发展初心，以数据为基剖析走势，以专业视角展望未来，致力于为国家发展战略提供更加扎实的智力支持和决策参考。