2月25日，以“REITs聚势 产业乘风”为主题的大湾区基础设施REITs发展论坛在深交所举行。北京大学汇丰商学院副院长任颋教授出席论坛。本文为任颋教授在圆桌论坛的发言整理。

北京大学汇丰商学院副院长任颋教授

　　REITs在国际资本市场已经有60年的发展历程，是非常成熟的金融工具，但是在中国的落地生根还只经历了十余年的探索过程，属于创新的金融产品。这个“创新”不能简单地把它理解成在资本市场上增加了一个交易品种，更重要的是结合中国产业发展的现实需要和未来趋势，创新性地设立了基础设施公募REITs，特别是以5G基站、数据中心等为代表的“新基建”设施作为底层资产，有别于传统上以商业地产、租赁住房为主体的产品结构，这在估值体系、现金流测算、交易架构设计等方面都需要许多开拓性的工作。作为一项本土的金融创新，既要对标国际REITs市场的标准规格，又要紧密结合国内的金融法规和制度背景，甚至对原有的一些制度安排做出优化，这些与国际上传统的REITs市场比较都会体现出不同的特色。这次基础设施REITs试点无论在标的选择上，还是在法规体系的架构设计上，都体现出监管部门将金融创新与实体经济发展紧密结合的良苦用心。从深创投集团与北大汇丰商学院联合发布的系统研究报告的内容中也可以看到，国内REITs市场的资产储备类型丰富，有着广阔的市场前景。

　　从管理架构和经营管理安排的角度来说，基础设施REITs作为一只上市的公募基金，和其他公募基金或上市公司都有不同，是一种独具特色的复合管理架构，其管理安排中既涉及公募基金管理人等金融机构，也有基础设施运营管理机构；既涉及外部管理安排，又通过投资人大会安排了用脚投票机制，并且需要充分发挥各层级管理人员的管理能动性。这样多层级的架构，涉及不同参与主体的权利义务，如何设计更为科学高效的治理安排，是值得我们进一步研究的课题。

　　最后，北大汇丰商学院作为立足于深圳的国际一流商学院，我们在和深创投集团合作开展REITs市场研究的过程中也在持续思考如何培养出更多适合这一新领域要求的金融专业人才。我们理解，对于REITs这个涉及基础设施不动产和投融资相结合的金融领域，其从业人员应该具备复合的知识背景，既需要扎实的金融功底，系统掌握经济学和金融学知识技能，同时又要具备基础设施和大类不动产项目运营管理相关专业知识，还要对底层资产的技术逻辑、产业逻辑有所掌握，这样才能有效组织各方履行基础设施运营管理职责。这也和北大汇丰商学院长期秉持的复合型人才培养理念不谋而合。我们欢迎业界多给建议，帮助我们进一步优化人才培养课程体系，同时开展多方面的产学研合作，为这一万亿规模的金融专业领域输送更多的优秀人才，共同把REITs市场建设好。

　　【寄语】 REITs市场将在粤港澳大湾区发展过程中发挥促进交通互联、产业互融、资金互通的有力支撑作用。