9月29日，北京大学汇丰商学院主办、北大汇丰智库承办的北大汇丰智库宏观经济分析会（2026年第三季度）举行。本次分析会聚焦2026年第三季度中国和粤港澳大湾区经济形势，以及东南亚和中东经贸动态，旨在通过深度研究与思想碰撞，提供具有前瞻性的经济分析与决策参考。来自企业界、学术界和媒体界的近百位嘉宾齐聚一堂，围绕热点问题开展充分交流。北京大学汇丰商学院副教授、北大汇丰智库秘书长岑维主持会议。

分析会现场

主题报告

左至右：邹欣、程玉伟、蔡荣、毋偲奇

北大汇丰智库副秘书长、副研究员邹欣认为，预计2026年三季度中国GDP增速为4.5%，全年为4.7%。目前，AI硬件已形成良好的供需循环，但内需修复仍待财政政策发力，输入型通胀向下传导不畅。受地缘变局、全球极端气候影响，中国供应链稳定在出口端的优势凸显，但未来中企应以互利共赢为原则优化出海战略。同时，近期的“828楼市新政”和系列税改政策彰显决策层推动经济降低对房地产依赖的战略定力。展望四季度，外部不确定性显著上升，需警惕国际油价、美股和美债风险的外溢冲击。

北大汇丰智库副研究员程玉伟指出，三季度大湾区经济呈现“生产强、需求分化”的格局，增长动能向以算力链为代表的高技术产业集中。广东工业生产保持较快增长，外需增速维持高位；消费修复动能放缓，固定资产投资与房地产投资降幅收窄；企业资本开支继续向算力链集中，地产链与新能源链资本开支收缩。港澳经济总体平稳，消费增速放缓。预计四季度经济延续平稳运行走势，出口较快增长继续支撑工业生产，稳增长政策加快落地，为经济增长托底。

北大汇丰智库蔡荣指出，三季度东南亚经济增长分化，越南、马来西亚和新加坡表现较强，泰国和菲律宾相对偏弱，能源与食品价格上涨推升通胀压力。全球AI投资带动硬件出口，并拉动电子零部件、设备等进口扩张，叠加能源、稻米进口上升，贸易盈余显著收窄。中国与东南亚贸易保持较快增长，合作迈向规则协调与互联互通双轮驱动的新阶段。外资集中流向算力、电子制造和新能源。她强调，全球AI投资走势是观察东南亚经贸前景的重要变量，同时需关注部分国家收紧高耗能数据中心审批、调整能源政策对项目落地的影响。

北大汇丰智库助理研究员毋偲奇分析认为，三季度中东主要经济体全年增速预计下行，但非石油经济景气有所改善；中东算力基建加快布局，AI投资向阿联酋和沙特集中。地缘冲突导致石油生产与运输受阻，中东原油供给将持续偏紧。贸易方面，中国与中东双边贸易在波动中修复，数字设备出口表现较好，汽车出口仍然承压；能源进口收缩导致中国对中东贸易顺差维持高位，中国原油进口对中东依赖度下降。投资方面，中企对中东投资以传统基建为基础，拓展高端制造与新能源项目，中东主权财富基金则加码中国制造。展望四季度，预计中国对中东出口继续修复，进口恢复相对偏慢，算力基建、高端制造与新能源仍是双边重要的合作方向。

专家点评

左至右：白成太、李荻、王春阳

湍流资本首席投资官白成太认为，出口仍是中国经济增长的重要支撑，这与我国的产业优势和经济结构密切相关。消费具有较强稳定性，叠加居民修复资产负债表、收入增长放缓及就业不确定性上升，短期内难以实现快速增长。投资方面，地方债务和房地产调整形成制约，债务置换及“六张网”等重大项目有望提供支撑。他强调，国际化是中国产业升级的重要方向，东南亚既是产业转移的承接地，也是与中东共同构成的重要海外市场。随着产业合作深化，中国与这些地区的金融联系日益紧密，中东主权财富基金、家族办公室等正通过香港及境内资本市场参与中国产业发展。

北京大学汇丰金融研究院副院长李荻认为，当前经济正经历深刻的结构性调整，新旧动能转换仍需时间。AI等新质生产力快速发展，但规模和就业吸纳能力尚不足以抵消传统产业下行的影响。在全球化受阻、新技术产业化仍处早期的背景下，经济增长面临存量博弈压力，区域、产业、企业及就业群体之间的分化更加明显。他强调，资本可以迅速流向高回报领域，但劳动力和技能转型需要时间与成本，政府应加强托底与引导，坚持先立后破，支持传统产业转型，强化财政、货币及区域政策协同。通过有效市场与有为政府更好结合，稳定经济基本盘，缓解转型冲击，推动高质量发展。

北京大学汇丰商学院副教授王春阳从房地产、物价与利率、投资、AI出口及中美关系五个方面分享了观察。他认为，房地产调整仍是经济面临的重要挑战，房价下行与市场信心相互影响，修复可能需要较长时间。在物价偏低的背景下，利率仍有下行空间。基础设施投资仍有潜力，但应加强统筹协调，根据各地实际需求优化资金配置，减少资源错配。中国制造业的成本与性价比优势，有望继续支撑AI相关产品出口。他还表示，中国庞大的市场规模及其在全球供应链中的重要地位，使中美及中国与其他发达经济体保持较强的相互依赖，经贸摩擦对市场的负面影响或相对有限。

现场交流

互动交流

在交流环节中，与会嘉宾围绕房贷贴息政策对购房需求的影响、AI及机器人产业的发展阶段与估值风险等议题展开了充分交流与深入讨论。

未来，北大汇丰智库将继续坚守“植根湾区、服务国家、放眼全球”的发展初心，持续跟踪宏观经济与区域经贸动态，以扎实的数据分析和专业研究研判发展趋势，为政策制定与企业决策提供参考。