Jake Zhao教授在Review of Economic Dynamics发表论文
2021-03-15 00:00:00
美国的工业企业持有大约38%的狭义货币总量（M1）和22%的广义货币总量（M2）。数据显示，这其中的大部分货币由高科技公司持有。具体而言，高科技公司近年来的现金持有约占公司总资产的37%。鉴于高科技公司是技术创新和经济增长的主要驱动力，理解高科技公司现金储蓄行为的动因、并研究此储蓄行为对企业技术创新的影响具有重要政策与实践意义。
2021年2月，北京大学汇丰商学院助教授Jake Zhao与中国人民大学助教授高晓丹合作撰写的 “R&D Dynamics and Corporate Cash Saving” 论文在国际知名期刊Review of Economic Dynamics上正式发表。该论文以高科技公司现金储蓄行为为研究对象，探讨了高科技公司的现金储备策略及其对企业创新的影响。
论文被Review of Economic Dynamics接收
为研究这一重要问题，Jake Zhao与合作者构建了一个企业可以自由进出市场的动态产业均衡模型。在模型中，高科技公司生产差异化产品，并为提高市场竞争力而投入大量资源进行创新研发。但研发具备不确定性、外溢性与不可抵押性，且调整研发规模有一定成本，这些因素都会影响公司的现金持有决策。在这篇论文中，作者想要识别高科技企业持有大量现金的主要决定因素。
研究表明，对高科技企业而言，创新的不确定性是企业持有现金的最重要驱动力，其次是知识外溢性和由研发不可抵押性造成的财务摩擦；市场竞争具有非单调性的影响，而研发规模调整成本的影响相对较小。研究还发现，现金储备对高科技公司起着重要作用：现金储备能够在一定程度上纠正由财务摩擦造成的研发不足问题，虽然不能完全抵消其负面影响。
北京大学汇丰商学院Jake Zhao助教授
Jake Zhao于2016年加入北大汇丰商学院并担任助教授，研究方向是宏观金融、公司金融等，曾在European Economic Review、Review of Economic Dynamics发表多篇论文，获2020年度国家自然科学基金国际（地区）合作与交流项目立项资助。
（撰文：叶静）
