经济下行、股票暴跌、本币贬值，面对诸多的不确定因素，投资者该如何选择？中国经济还有没有未来？就一系列敏感话题，北京大学汇丰商学院院长海闻近日接受了《价值线》记者独家专访，发表了自己的看法。

海闻表示，中国目前虽有爆发金融危机的表象，但并无发生金融危机的可能。他认为，中国要避免“中等收入陷阱”，需深入推进改革，调整产业结构。对于目前的股票市场，他表示，股市动荡虽然还将持续一段时间，“但你永远不可能买在最低点，现在就是差不多该买进的时候了”。

哪些经济比较好呢？从地域看，一是经济刚刚起步的地区，如西藏、新疆、贵州、重庆等地，去年的GDP增长都超过10%，这是还没有到中等收入的地区；二是产业结构调整比较好的地区，如深圳，去年的GDP增长保持在9%左右。从行业看，第三产业增长得比较快，在第三产业中，零售业、金融等又增长得特别快，即使在全国经济不景气的情况下，仍有近10%的增长；过去的5年里，电子商务的年增长率都超过20%。

所以，经济调整比较好，服务业和高质量制造业发展比较好的地区，经济就表现的较好。但那些依赖矿产资源的地区，包括那些传统制造业发达的地区，经济就很不景气，尤其是东北、华北等地区，经济状况的确比较糟糕。

由此可见，中国目前的宏观经济不是总需求不足造成的一般性经济下行，而是一个产业结构未能及时调整带来的发展不均衡情况。


转型：产业结构调整需要至少十年

价值线：楼继伟部长在清华演讲说中国有50%概率陷入“中等收入陷阱”，您本人对这观点怎么看？

海闻：我认为50%这个比例是粗糙的，没有根据的。他只能说明中国有发生“中等收入陷阱”的可能。政府如果意识到这个问题，并在金融、服务、文化、医疗，教育等方面深化改革、加大投入，也许我们可以避免。反之，如果政府不引起重视，那发生的可能性就很大。

另外，光意识到还远不够，还需要大刀阔斧的实干。前段时间我碰到广东省委书记胡春华，他很清晰地认识到产业结构必须调整，但具体做起来就遇到很多问题。比如说医疗改革，到现在没有突破，政府仅仅将其看成是民生问题，没看成一个行业。再比如三中全会提到了教育改革，虽然已经上升到实际操作层面，但到底有多强的执行力也很难说。

另外，从国外经验来看，每一个发达国家到了一定发展程度以后，都有这样一个阶段：从最早的农业国家变成工业国，再变成服务业为主的国家。现在欧洲的服务业占GDP比重超过70%，美国的服务业占比将近80%。中国到了目前这个发展阶段，需要新的增长动力使中国经济继续往前走，第一是高端的制造业，第二个就是服务业。这两个产业结构能不能及时跟上，决定了中国能不能跨过“中等收入陷阱”。

我们现在服务业占到GDP的47%，我觉得起码占到60%至70%的时候，产业结构会比较正常。我相信在四五年内，新的产业就会逐渐形成，但长期的产业结构大概需要一二十年，那时候，服务业会成为中国经济的主要组成部分。

价值线：近日央行宣布降准降息，您认为这会对未来经济产生什么影响？

海闻：降准降息这种调控手段有助于修复宏观经济。但是，中国这次经济增长放慢不完全是宏观经济的问题，它是结构调整问题。如果改革不跟上，结构调整不跟上，光靠降准降息作用不大。它可以让股市暂时止跌，但不能彻底解决问题。

实际上，未来体制改革才是我们下一步推动经济增长的主要动力。改革主要有三方面：第一个促进市场发展改革，包括政策功能转变，国有企业改革，财政税收等等。第二，城镇化的改革，这也是中国走向发达的必由之路。第三，对教育的改革。

此外，对外扩张也是拉动新经济的动能。现在说“一带一路”，这为沿海地带、西北创造了很多发展机会。简单来讲，有利于出口，进一步发挥我们比较优势的作用。

价值线：中国大部分城市房价还在小规模上涨中，您觉得未来中国房价还会出现大的跌幅吗？

海闻：未来房价不会普涨。目前有一部分城市房价是有泡沫的，未来不仅价格不会涨，销量也不会涨。房价是和需求密切相关的。未来大城市房价应该稳中有升，特别是经济比较好的、就业机会多的。但二、三线城市就很难。我到山东发现那里的沿海城市环境很好，但房子偏偏不好卖。那里没有很好的就业机会的话，房价是上不去的。


股票：永远不要指望买在最低点

价值线：您能跟我们讲讲你买股票的经历，赚钱了吗？

海闻：我90年代初买了美国的医药股，回国后一直放那没动，到现在也没有卖。这家公司几年前被另一家医药公司收购了，又过了几年，收购的那家公司又被美国的辉瑞公司收购了。当时我买过的时候花了几千美元，现在应该有几万美元了。我的理解是，作为长期投资，美国的市场是有效的，选择也是有效的，美国整个趋势也是对的。虽然这中间也有过波折，在2008年时，我买的公司股价跌掉了一半，但我知道股价还会涨回来，所以我一直也没去卖它。

据我所知，罗杰斯也不炒短线。北大汇丰商学院5月份时曾跟罗杰斯有过一次对话。当时一个企业家站起来跟他说，我们打个赌，我出100万，你也出100万，我们比赛炒股3个月，看谁的投资收益高。如果3个月后我的投资收益高，你的100万就给我，如果你高的话，我就把100万给你。罗杰斯说，我不跟你赌，我从不做短期交易。罗杰斯作为一个出色的投资家，他更多的是看行业、看趋势。

所以，我对中国投资者的建议是，选一个有效的行业，一个有效的企业长期投资，最后一定会有收益的。至于买点，我认为蓝筹股已经大概率见底，现在差不多到了该买进的时候了。可能有人会说未来还会有下跌，但你要知道，你永远不可能买在最低点。