【第一财经】巴曙松谈股票市场的互联互通机制
2017-04-24 09:07:23 信息来源：第一财经
巴曙松：我们要深刻的理解一下港股通背后是满足了哪一部分人的需求，才能回答这个问题。我还是用转换插座的比喻来讲，比如你要去投资国际市场，或者海外投资者投入国内的市场，要到中国来开户，要涉及到外汇管理，资金汇入汇出，开户的审查，涉及到对这个公司的重新研究，这个成本是非常高的。那么转换插座的意思就是通过沪港通、深港通这个平台，不改变它的交易规则，他本来是圆形的插座，转换到中国这个扁的插座，通过深港通平台就转变了。同时呢，用喝酒的例子来说，一些喝烈性酒的人群，可以比喻成风险承担能力比较高的投资者，海外投资者把钱从纽约、伦敦带到了上海，找了托管行，开户、完成漫长的审批，他承担得起，因为管的资金规模大。还有一部分投资者是喝软饮料的，就是可乐、雪碧，你再怎么动员他，他也不会来投你中国市场，而中间这一部分人群，他也有配资的需要，他不愿意改变他的交易习惯，他也不愿意去承担这个开户成本，中间这一部分喝红酒的人群是巨大的需求，中国也一样，有中间这一部分人群，希望把自己资产的一部分比例做海外配置。他不愿意改变这个习惯，也不愿意专门到纽约、伦敦、香港去跑一趟，深港通、沪港通就是服务这个人群的。按照这个逻辑来看，债券通也一样，原有的渠道都不变，多了一个渠道，但是服务的人群不一样，原来通过QFII、QDII、RQFII、RQDII进入的确实是一些比较大的机构，当然它要承担的时间成本、运营成本相对会高，它要去找代理行，去开户，可能签约就要签几个月，因为它管的规模足够大，所以是没有问题的。而如果我们能够借鉴沪港通、深港通这么一个智慧和经验，定位于中端的这一部分人群，尊重海外投资者的交易习惯，而国内投资者按照我们国内的交易习惯，这样中间通过连通实现一个转接，就能够有效的扩大中国市场的开放程度。那么你仔细对比一下，比如说QFII、QDII，我们启动了十几年，规模加起来3千多亿美元，你看看沪港通、深港通启动两年流入的占比，我大概算了一下，已经到一半了。所以如果我们要让中国的债券市场被国际投资者广泛的持有，你可能还得要回答他们在交易中的一些忧虑、关切，要尊重他们的交易习惯，或者是在我们的交易框架不做大的改变的情况下，能够尊重他的交易规则，还是可以让他们用圆形插座，只要通过一个联通机制，就能够投资国内的市场。
