北大汇丰师生参加第二十二届中国经济学年会
2023-05-25 11:16:58
2023年5月12日至14日，第二十二届中国经济学年会在华南理工大学举办。北京大学深圳研究生院副院长、汇丰商学院院长王鹏飞教授率团参加年会并主持“海闻讲座”，10位师生分享了最新研究成果，“北大汇丰书系”编辑部、《北大金融评论》编辑部参加了年会图书展。
“海闻讲座”是中国经济学年会为感谢创会理事长，北京大学校务委员会副主任（原副校长）、汇丰商学院创院院长海闻教授的卓越贡献而设立的年度重磅学术活动。今年“海闻讲座”的演讲嘉宾为世界计量经济学会院士、美国艺术与科学学院院士、耶鲁大学经济系教授Samuel Kortum，他在题为“Trade and Carbon Policy”（《贸易与碳政策》）的演讲中，聚焦于如何从政策设计入手，以高经济效益或低成本的方式减少全球二氧化碳的排放量。王鹏飞教授主持讲座。
北大汇丰专场一
第一位报告人是徐伟副教授，报告的文章为Rational game and stock return, evidence from earnings announcement in China。作者发现在中国发布正盈利预告的公司，公告前的溢价显著为正，并在公告日当天出现价格反转，这一现象无法使用现有的关于盈利公告溢价的理论来解释。为此，论文探讨了这种效应是由机构投资者战略博弈行为所驱动的可能性。研究结果表明，机构交易与较高的公告前溢价有关，而不是由信息不对称或对发布良好预告公司的关注所驱动的。同时，机构交易行为与针对散户的战略博弈是一致的。根据研究结果，在存在强烈的非理性交易行为时，套利者会利用非理性交易者，因而理性交易的动机可能会偏离基本价值基础。研究挑战了理性交易总是能提高市场效率的假设，作者建议通过使信息发布时间不可预测以防止套利者行为所导致的价格波动。
第二位报告人是2017级博士研究生刘文苑，她报告的文章为Board Gender Diversity and Firm ESG Disclosure，主要研究了中国A股上市公司董事会的性别多样性与企业ESG（环境、社会和公司治理）信息披露之间的关系，并且对不同层次的影响因素进行了验证。文章基于董事会在企业决策中的重要作用，通过构建董事会性别多样性（Blau）指标，为女性特征在促进ESG方面的积极作用提供了实证证据。研究结果显示：董事会的性别多样化程度会对企业总体的ESG信息披露质量产生显著的正向影响；对ESG评价子维度的影响存在着异质性，董事会性别多样性与其中社会责任的披露有着更为密切的联系；从个体、企业和地区三个层面的特征进行分析，发现机构投资者持股会削弱董事会性别多样性对企业ESG披露的积极效应，而企业所在地区的社会信任则会加强性别多样性的积极效应。
第三位报告人是2018级博士研究生洪灿城，报告的文章为Financial Constraints and Firm Innovation Decision: The Roles of Corporate Governance and Risk Diversification，研究了融资约束对公司创新决策的影响。公司创新决策受到财务约束的影响，但这种影响产生的机制尚无定论。他使用2016年全国私营企业调查数据集，分析了融资约束对公司创新决策的作用，并进一步论证了公司治理和风险分散对这种关系的影响。研究结果表明：当面临较紧的融资约束时，公司会积极进行创新投资予以应对。对于公司治理较差、风险分散条件较好的公司，它们会采用较高风险的创新策略来应对较紧的融资约束。
第四位报告人是2019级博士研究生刘欣，报告的文章为Intergenerational Dynamics of Digital Transformation in Family Firms。基于家族企业所面临的数字化转型和代际传承双重挑战，论文从企业家特征角度对影响家族企业数字化转型的因素进行定量评估，同时将代际传承这一家族企业的重要特征纳入分析框架，并对企业家交接意愿和子女接管意愿进行区分检验。研究结果表明：企业家特征是家族企业数字化转型的重要驱动因素，更高程度教育、具有海外工作经验、较大社交网络规模和政治关系的企业家将更积极地推动家族企业数字化转型，而接受海外教育或年龄较大的企业家将阻碍这一进程。同时，在企业家影响家族企业过程中，企业家交接意愿和子女接管意愿均起到显著的调节作用。此外，数字业务类型、企业所在地和子女教育水平存在异质性影响。
北大汇丰专场二
第一位报告人是谷一桢副教授，他汇报了合作论文Delineating China’s Metropolitan Areas Using Commuting Flows Data。论文基于百度地图的数据，创新性地提出了一个“基于通勤人流数据定义的都市圈”，为学术研究中的“城市固定效应”提供了新的指导。作者发现，中国大部分基于通勤人流的都市圈都远小于其行政管辖范围、中国的城市通勤从时间和距离上都比较短、行政边界对于通勤有较强的阻碍作用。相比于国际同等水平的都市圈，中国的都市圈较小，主要是由于当地的劳动力市场和公共物品的提供方式使得跨行政区域通勤较难，且基于通勤人流的都市圈的大小与行政级别显著相关。
第二位报告人是Karol Mazur助理教授，报告的文章为The Macroeconomic Impact of Agricultural Input Subsidies。他指出，农业补贴政策一方面可以增强粮食安全、帮扶贫困农户、缓解农业信贷约束；另一方面会抑制经济作物的推广，产生挤出效应，可能不利于产业结构转型。论文从实证和理论两个角度对上述问题进行了科学严谨的评估。在实证上，本文通过双重差分模型对46个国家的农业部门进行分析，发现主粮农业补贴计划可以提高主粮生产效率、保证粮食安全、节约生产主粮的土地并促进城市化，而并不会导致其他经济作物的减产。在理论上，本文建立了基于异质性家户职业选择的动态随机一般均衡模型，并通过定量分析，发现其一般均衡效应占优于局部均衡效应，因此，负面的挤出效应并不明显。并且，主粮农业补贴计划可以提高整体社会效用，但仅适用于交易成本较高的经济环境。
第三位报告人是2019级博士研究生宋凯宏，论文题目为Leasing and the Idiosyncratic Volatility Puzzle。传统文献认为，当投资者可以完全分散化投资组合时，股票异质性波动率与股票预期收益率不相关，或者当投资者无法分散化投资组合时，两者应该正相关。但是Ang, Hodrick, Xing and Zhang (2006)发现，高异质性波动率的股票反而有较低的预期收益率。文章创新性提出了一个基于风险的解释：由于在违约时，出租人能够相较于银行有更低的违约验证成本，因此租赁对于企业来说成本更低，更有吸引力。高异质性波动的企业违约概率较高，由此产生的较高的违约成本会导致企业受到的融资约束更严重，因此这些企业会更大比例使用租赁资产。另一方面，由于租赁资产的回报率中，资本价格波动是由出租方承担的，因此对于企业来讲租赁资产的回报率的风险较低。总结起来，高异质性波动率的企业由于较大比例地使用风险较低的租赁资产，因此其预期回报率较低。
第四位报告人是2018级博士宋恒旭，报告的文章为Reputation Cost of Price Cut - Modern Theory and Evidence for Price Stickiness。文章立足于“价格粘性”这一宏观经济学中核心的概念，从实证和模型两个维度，对既有的“价格粘性”理论进行了拓展，有助于在数字经济时代理解“价格粘性”的全新内涵。作者通过追溯并深入挖掘Rotemberg（1982）经典论文中的观点，即价格粘性的本质来源于商家对调价可能造成的消费者不满而额外产生的成本进行全新地实证测度与理论建模，并定义为“名誉成本”。在实证上，文章首先采用自然语言分析等方法对其进行测度，随后结合双重差分的方法对其特性进行具体识别，发现其与“价格粘性”的相关特性高度一致。同时，该论文基于信息摩擦的理论模型也显示，在该成本存在的情况下，价格粘性机制将会进一步地形成并被强化。
金融学（八）分会场
2019级博士研究生孙静汇报了题为How Much Is a “Fang Piao” Worth in China? Evidence from Judicial Housing Auctions的论文。论文选取北京和上海作为样本城市，实证度量了限购政策下的“房票”价值。两市均于2010年开始实施限购政策，但对法拍房予以豁免。直至2017年4月27日和2021年1月25日才分别对北京和上海的法拍房施加限购政策，使得购房者无法再通过司法拍卖的方式来规避限购。论文利用多期DID的方法将二手房和法拍房之间的价格差异分解为限购政策下的配额价值和法拍房的风险折价。结果发现，在法拍房实施限购政策后，法拍房的平均价格相对于二手房下降了13.7%。存量房（包括二手房和法拍房）平均单价为62625元/m²和平均面积为81.96m²，据此可以推算出限购政下在一线城市的“房票”价格是703186元/套。此外，论文还发现，繁华地段、面积较小或位于学区的房产的“房票”价值更大。
博士毕业生“学术新星”专场（一）
2018级博士研究生由林青介绍了独作论文Aggregate Productivity, Leased Capital and Market Participation，研究了经营性租赁对社会总生产率的影响。经营性租赁在美国上市公司的资产结构中占有很大的比重，作者探讨了在市场存在金融摩擦时，公司在租赁资本和购买资本之间的最优决策，进而研究了在一般均衡下，经营性租赁对社会总生产率的影响。具体而言，经营性租赁能够缓解融资约束高企业的借贷限制，进而降低资源的错配，从而提高社会总体生产率（直接影响）；然而，当更多的经营性租赁被投入到生产活动中去的时候，会加大整个市场对劳动力的需求，从而提高了工资率；这一间接的影响会导致生产企业的数量（主要是小企业）减少。除此之外，对于融资约束比较低的企业，它们的最优生产规模也将降低，这两方面的间接影响将导致社会总生产率下降。本文采用定量的方法，通过建立多期动态模型，发现在一般均衡下，经营性租赁带来的直接影响超过间接影响，因此，经营性租赁能够提高社会总生产率。
在13日举行的年会图书展中，北京大学出版社、清华大学出版社、《经济学（季刊）》编辑部等13家知名出版机构和文化传播单位参与了本次活动。“北大汇丰书系”编辑部、《北大金融评论》编辑部今年首次参展，吸引了众多读者驻足了解。
本届年会由华南理工大学与中国经济学年会秘书处联合主办，华南理工大学经济与金融学院承办，共设有92个分会场，以及“海闻讲座”、思想中国论坛、院长（主任）联席会议、理事单位会议、图书展、学术期刊论坛等活动。北大汇丰曾于2007年、2014年和2020年三次承办中国经济学年会，并连续多年在年会设立专场，为中国经济学教学与学术研究水平的提高，做出了北大汇丰师生的贡献。
（来源：公关媒办公室、中国经济学年会秘书处；编辑：木南、子菁、小半）
