近日，北京大学汇丰商学院李荻教授入选沃顿研究数据中心“卓越学者计划”（WRDS Advanced Research Scholar Program），并获得最佳论文奖。

李荻教授

　　沃顿研究数据中心(WRDS)隶属于宾夕法尼亚大学沃顿商学院，是面向企业、学术机构和政府机构的数据分析和研究平台，并于2018年推出“卓越学者计划”。该计划面向国际学者，提供探索有效、准确处理大数据的方法，促进各领域的学者互动。其首期活动于2018年8月19日至8月23日在沃顿商学院举行，由WRDS研究总监、沃顿商学院教员及特邀演讲者主导，参与者从中国22家领先的学术机构提交论文的研究人员中选出。

　　李荻教授在特别会议期间介绍了其获奖论文《工作稳定性与盈余管理》。该文聚焦工作稳定性与盈余管理，通过研究经理人的工作稳定性（Job Security）与企业盈余管理（Earnings Management）之间的关系，尝试解答业绩和职业压力对企业管理人员是否有益。盈余管理是企业在进行财务披露时经常使用的方法，企业可以在会计准则、财务制度和法律法规允许的情况下，根据企业经营的状况对财务数据进行一定的调整。因此，企业披露的财务数据与实际数据存在一定的差别，为管理者采取投机行为提供了便利。安然（Enron）、Waste Management及WorldCom等企业丑闻案例中都存在盈余管理超出合理的界限，进而成为了财务造假的情况。

李荻教授在特别会议期间介绍其获奖论文《工作稳定性与盈余管理》

　　企业管理者在面临工作稳定性的压力时，会增加还是减少盈余管理？以往的研究通常认为管理者会增加盈余管理，以尽快改善绩效表现，但是在实证研究中并没有发现明确的证据。Murphy， Zimmerman和Pourciau的研究发现企业经理在其离职的前一年并没有更为频繁的盈余管理行为；Guan，Wright和 Leikam则发现了与之前的研究相反的现象。该文通过分析以上问题，认为之前的研究可能存在缺陷：首先，对企业管理者的工作稳定性做了极端化的假设，没有中间地带；其次，只考虑管理者是否进行盈余管理，而没有考虑管理者面临压力时可能选择的其他行为，而这些行为可能与是否进行盈余管理之间存在一定关联；第三，以往的研究通常只关注管理者离职前后的行为，而在这一阶段管理者面临的职业压力巨大，解雇风险高，得出的结论具有一定的偏差性，忽略了在相对普通的状况下适当的职业压力对管理者行为的影响，而这一影响在不同的压力环境下的作用也不尽相同。

　　该文认为职业压力或工作不稳定性是连续变化的，而企业管理人员在面临不同程度的职业压力时的选择可能也不同。在正常情况下，一定的职业压力可能会促使管理者采取行动改善企业真实的业绩，从而减少其面临的职业压力；相应的，真实业绩的改善也减少了盈余管理的需求，这也正是公司治理和机制设计期望达到的目标。在管理人员面临的解聘压力达到一定的程度时，难以采取行动在短期内改善企业真实业绩，则管理人员的机会主义动机可能占有优势，盈余管理成为其优先考虑的选项。因此，面临职业压力的管理人员在不同的情况下可能增加或减少盈余管理，这也是该文通过实证分析来验证的两个不同的假设。

　　该文希望通过使用更具代表性的样本和度量指标研究企业管理者在不同情况下的职业稳定性，从而得出更客观的结论。为此，该文运用ExecuComp中记录的企业经理人变动的数据，构建了一个具有代表性的美国大企业经理人解聘数据库，通过生存分析（Survival Analysis）方法估计出每一个经理人在每一个财政年度面临的解雇风险（hazard），并采用这一指标来衡量其工作的（不）稳定性。通过实证研究，该文指出管理者的工作稳定性对盈余管理的作用更多地表现为公司治理的效应，即一般情况下，工作不稳定性的增加会减少企业进行盈余管理的程度。研究结果进一步表明，管理人员工作稳定性较差的公司通常经历了不同程度的企业决策变动，如收缩实物资产的投资和并购行为，但同时增加研发投入等，这类公司在下一年度的业绩比管理人员工作稳定性高的公司好，这也符合公司治理效应的预测。

　　该文同时探究了什么情况下机会主义行为可能成为管理人员的选项。研究发现，当解聘风险偏高，同时企业业绩恶化时，管理人员工作不稳定性会进一步增加，并导致盈余管理在一定程度上的增加。该文发现适当的职业压力能够激励管理人员认真工作，改善企业绩效，不但为经理人职业压力与盈余管理之间关系的争论提供了一种答案，更为现有的解聘机制的效率提供了支持。

李荻教授获得沃顿研究数据中心“卓越学者计划”最佳论文奖

　　李荻教授毕业于美国密歇根大学（安娜堡）罗斯商学院，获得工商管理（金融专业）博士。他于2017年加入北京大学汇丰商学院。此前，他曾供职于美国佐治亚州立大学，任罗宾森商学院金融学助教授。他的研究聚焦于公司财务、公司治理、兼并收购、结构性估算等领域，曾在The Journal of Financial Economics，Management Science，Journal of Financial and Quantitative Analysis，China Economic Quarterly等著名期刊上发表论文。

（撰文：吴晨   摄影：谢凤）