2019年9月21日，北京大学汇丰商学院风险管理与保险研究中心（RMIRC）于北大汇丰商学院大楼401成功举办了另类投资系列讲座：医疗健康行业的投资逻辑与思考。

　　嘉宾介绍

　　肖恩大侠，医疗基金投资人，北京大学国发院(BiMBA)客座教授，人民大学明德商学院&中科院双创学院MBA职业导师，兼任上市公司（独立）董事。曾是华盖医疗基金的创始团队成员，过往经历包括建银国际医疗基金、易凯资本、美敦力等，并曾在中欧国际工商学院拥有研究经历（教授研究助理 ）。

　　曾先后参与2011年、2012年《中国股权投资与并购年鉴》及2014年、2015年《中国企业国际化报告》、《中国健康产业蓝皮书2016》，《独角兽的科创时代》（2018年）以及《百年中国并购史》（2018年）等的撰写。

　　过往主导重点参与的部分项目包括拜博口腔、康泰生物（300601）、博士眼镜(300622)、鹭燕药业（002788）、北京蒙太因（被Zimmer Biomet收购）、瑞奇外科、诺康达医药、德琪生物、海吉亚医院集团、九强生物（300406）、融贯电商、碧莲盛医疗集团等。

　　北京大学博士生导师、RMIRC主任雎岚教授出席了本次讲座。

　　讲座内容

　　从医生到医疗器械销售，从生物工程、法律到经济金融，从建银国际到华盖资本，肖恩大侠首先对自己丰富精彩的学习与职业经历进行了简单的介绍。

　　随后他从速度和规模两个方面为大家介绍了国内医疗健康行业的整体发展情况。发展速度分为两条主线：一条是关于整体行业相对稳定的增速，另一条则是关于包括生物制药、医疗器械与医疗服务等几个行业细分方向的增长情况；而在规模上，我国也从2009年前人均不到1000元的医疗支出发展到了今天人均3000元左右的水平，10年来市场规模翻了三倍。通过与发达国家和成熟市场的对比，我们可以预计，医疗行业在中国仍然有巨大的发展空间。

　　肖恩大侠还对我国近年政策的发展进行了介绍，无论是医药的改革、医院的改革还是药品流通、医药器械的改革都取得了很大进展。药品改革使得我国各类药品都有了不同程度的降价，也为创新药的发展提供了机会，但整体药价带来压力仍然较高；医疗服务改革，民营医疗服务的发展也在政策的引导下取得了巨大进步，但规范和服务仍然不够；药品流通改革方面，行业整合度也大大提升，但集中度仍需进一步提升；医疗保险改革方面，保险覆盖面大幅扩大，但同时还存在着许多压力与不足。

　　接下来肖恩大侠就行业近期的发展情况为我们进行了讲解。

　　首先是政策上，其对我国医疗健康行业发展产生了巨大的影响。如中国加入ICH，进一步推动了国内医药行业与国际接轨的进程；推行MAH提升了行业的分工与效率；实行仿制药一致性评价可以有效提升我国仿制药的质量和规范。除了产业政策，港股与科创板政策也带来了极大的机会。投资特点方面，2018年国际资本对于医药行业尤其是基因编辑等前沿技术十分关注，集中领域基本还是在肿瘤、心脑血管等方面，但中枢神经系统、血液等细分领域也是增长极快的。

　　在介绍完行业的格局与发展情况后，肖恩大侠为大家带来了投资逻辑的分享。首先是格局的重要性，要知道自己的定位，要准确给到投资人他想要了解的信息，并就如何筛选细分方向举了两个例子：根据加权平均的年均增长或加权平均的利润率进行划分（也可采取其他指标）。不同投资目的（产业投资、VCPE）对于不同细分领域偏好是不一样的，VC作为成长型投资机构，最偏好的是生物药、医疗器械与民营医院。从投资逻辑上，追求的不光是价值发现，还需要创造价值，提升企业价值，最后实现退出。

　　肖恩大侠为我们结合案例，分享了一些他在投资中的感悟与思考。包括对生物医药方向如康泰生物、朗润医疗等从医药和器械的技术壁垒优势出发，对碧莲盛植发从医疗消费升级服务出发的投资等。他首先简单介绍了国内股权投资行业的市场格局与各自特点，同时还用简单清晰的图解为我们讲解了市场增长的逻辑、市场格局的重要性。此外，肖恩大侠还从产品与服务、模式与创新、团队与执行以及风险与回报等方面，为我们讲解了投资企业的关键考察点。最后，他为我们梳理了系统性思维与框架，即研究、分析与解决问题的基本原则，包括行业研究的一般思路、分析与解决问题的基本原则、投资和投后的全流程服务以及投资成功的必备条件。

　　参与讲座的听众们聚精会神，仔细聆听，在互动问答环节中就医疗行业的动向与热点等问题，向肖恩大侠进行了请教，嘉宾都一一给予了详细解答。

　　在热烈的掌声中，讲座圆满结束。雎岚教授为肖恩大侠赠送礼物，以表感谢。

　　讲座之后，大家热情交流，并与嘉宾合影留念。

　　（摄影：王一帅；撰稿：黄明俊）