王卫：债券在直接融资中的重要性｜北大汇丰金融前沿讲堂
1月6日晚，应巴曙松教授邀请，香港国际金融学会常务副会长、中银国际董事总经理王卫博士做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，带来主题为《中资企业的融资新宠：离岸债券》的精彩讲座。本文节选了部分讲座视频和文字实录。
以下为视频部分文字实录
这就是中国资本市场的发展。红线代表中国GDP的发展，中国的资本市场发展相对比较晚，发展得最早的应该是股票市场，股票市场是黄色的这条线。债券市场相对而言还晚一些，但是债券市场发展到今天已经远远超过了股票市场。所以中国的债券市场对于中国的发展是非常重要的。
我们知道中国的股票市场基本上是政策市场，它不是完全市场化的。但是中国的债券市场已经发展得相对比较丰富、比较多元、比较成熟，并且发展的速度更快。当然其他市场也在发展，像公募、私募、信托过去都是没有的，都是最近几年发展起来的，都是资本市场多层次发展的必经之路。这些行业的发展也很快，但是发展得最快的是中国债券市场。
如果没有债券市场的高速发展，中国经济不会发展得这么快。如果我们靠股市来吃饭的话，估计发展不到今天的程度。从全球的角度来说，我们可以看到固定收益（主要是债券）的市场是远远大于股票市场的。这就回到我开始讲的一点，资本市场的运作不是靠股票市场吃饭，而是靠债券市场吃饭。
另外，如果你要把金融市场细分的话，大部分的产品是固定收益的产品，股票的产品是比较有限的。这是全世界的金融市场细分，这是美国的股市，这是私募，这是未上市的份额，当然很多都是固定收益产品。所以金融市场前景广阔，并且对于中国来说有很多没有开发的地方就是固定收益产品。我在香港中文大学开设的课程就是固定收益分析，所以我经常问我的学生一句话，你是愿意把股票投资还是固定收益作为你的未来职业，我说可能固定收益职业的发展前景更广。我在这里重复这样的一句话，中国的债券和固定收益市场还有很大的发展空间。
实际上到了今天，如果把中国的股市市值放在一起，当然中国有很多企业是在海外上市的、如在香港上市，或者在美国、新加坡或其他国家上市，算下来大概是不到7万亿美元的市场。但是中国的债市基本上都是在境内，我今天讲的是这个小小1%的地方，中国的离岸债券市场只有1%，所以发展离岸债券市场的前景十分广阔。我不是说1%就不重要，我要说的是，把10%从境内这一块放到海外，这个生意就很大。
我经常跟很多人说，你要做海外市场会很有前景，我们做1%已经做得很不错了，已经觉得我们盈利比较多。如果我们把中国的债券市场10%做到海外去，我们叫离岸债券，是有很大市场的。中国境内债券的整个规模已经超过7万亿美元，所以中国的债市已经超过了中国的股市，并且它的发展历史比股市的历史要短。这就是为什么我说中国这几年的经济发展真的是靠债市在推动。