【量化公开课】对于量化投资，还有哪些你所不知道的事？
量化投资被西方投资界称为颠覆传统投资理念的“投资革命”。经过40多年的发展，量化投资标的，也从最初的利率市场，延伸到国债、外汇、股票期权等几乎所有投资领域。近日，全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）宣布裁员40名主动型基金员工，包括7名投资组合经理，取而代之的是其风险管理与交易平台Aladdin（阿拉丁）构建的量化投资策略。
目前，贝莱德的资产规模已突破5万亿美元，多于任何银行、保险公司、主权投资者以至资产管理业对手方。其崛起代表了一个时代的更迭：传统基金业务以及主动投资式微, ETFs等量化策略大行其道。自2009年中国首支量化基金成立以来，量化投资与对冲基金开始为国内越来越多的投资者所熟知。即使在2015年中国股市的“速度与激情”以及2016年市场环境的巨变后，量化投资所管理的资产仍保持了较快的增长。
作为资本市场的主体，你对量化投资了解多少？如何结合金融理论与实践开发有效的量化投资策略？巴菲特的投资秘诀是什么？量化投资的风险因子如何运用？在经济金融网主办、北京大学量化交易协会协办的“量化公开课”第八讲上，北京大学校友、诺亚国际（香港）首席研究官夏春博士做了“量化投资趣谈” 的专题讲座，生动形象地结合学术理论和实践，介绍了国内外量化投资现状和策略研究方法。
国内外量化投资现状
夏春博士首先谈到国内外的量化投资现状。国外的量化投资市场和策略发展相对成熟，而国内的政策法规较严格，量化投资受到较大的限制。此外，他侧重区分了从统计建模和金融理论两个角度做量化的区别。统计的量化方法，更多是从数据上找到一些规律的东西，这些规律可能有效一段时间，隔了一段时间就失效了，所以要不停地研究，在一些技术层面形成技术壁垒。比如，国外的很多量化基金的策略不复杂，但在交易系统等硬件上存在激烈的竞争，速度快的硬件能带来较好的收益。美国有些基金，如西蒙斯的文艺复兴，在计算能力上不逊于美国国家航空航天局（NASA）；而经济金融的角度做量化，更多的是从市场失效中发现一些机会，从金融理论和实践的角度可以把握住这些统计的角度不愿意进场的机会。
金融理论 VS 实践
接下来，夏春博士以自己在诺亚国际求职和作为香港大学教授为学生授课的例子，从金融理论与实践的角度谈了几点对于资产收益与风险的看法。他以丰富的图表论述了“风险低的资产的收益更高”这一违背常规金融理论的观点；又分享了自己每年在香港大学为毕业班学生讲课时教授的一个简单策略——买入标普500ETF并长期持有，能比90%的基金收益更高。
巴菲特的Alpha
接着，夏春博士从巴菲特的投资风格入手，从其基金收益率与经典的因子模型的相关性角度，分析了沃伦·巴菲特的投资特点：做多多于做空，喜欢买大盘股，喜欢低估值股票，不喜欢追逐趋势行情。他指出，由于这些Alpha近年来被越来越多的人应用，巴菲特近年收益不比往年。夏春博士还谈到了量化投资之父爱德华·索普在量化投资中的贡献，以及查理·芒格的朋友在巴菲特名气不大时投钱给巴菲特、索普早年预言巴菲特将成为世界首富的趣闻。
量化投资中的风险因子
在这部分，夏春博士首先介绍了风险因子的类别——经济增长、价值、趋势、质量、波动率，并介绍其衡量指标。他表示现在被发现的因子大约有200个，但很多因子随着运用的投资者变多，已经逐步失效了。目前，现行有效的因子大约不到10个，所以在美国，ETF比很多主动基金长期回报差不多甚至更好，但管理费只是主动基金的十分之一。接着，他展示了不同时间段低波动率、质量、趋势等各类因子的表现，以MSCI成分股为例，低波动率因子长期表现最好，而分年份来看，绝大部分表现也较好。夏春博士特别谈到低波动率收益更好的原因——下跌时低波动率的股票跌的少，净值亏损小，反弹时由于基数大能获得较好收益。
最后，夏春博士耐心地回答了现场听众关于国内量化策略遇到股票停牌的处理方法、Alpha同质化、债券、商品、外汇等其他资产的的风险因子、收益与风险衡量指标等方面的问题，现场听众都表示受益匪浅。
（文/ 陈仕欣 编辑/金颖琦）