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金融交易是如何决策的——金融的逻辑和信息的价值

9月1日下午,新华社国家金融信息中心副总经理孟东炜先生来北大汇丰商学院,为EMBA校友及各界精英作了一场关于“金融的逻辑与信息的价值”的精彩讲座。

当天午后尽管暴雨如注,但现场座无虚席,近三个小时的讲座,层层抽丝剥茧,将金融市场上若干有影响力的事件的运作逻辑,深刻清晰呈现于大家面前。许多案例和数据,都是独家研究,首次披露。

主讲嘉宾孟东炜先生是中国银行业第一代信息化专家,先后任职于中国银行、跨国金融咨询公司、大型金融IT公司;是中国银行业第一个本外币一体化资金清算系统项目负责人、主导多家主流银行的网点转型;曾担任近百家银行、保险和证券公司的咨询顾问;孟东炜先生对金融交易和金融科技具有丰富的经验。

讲座内容主要分三大部分

第一部分是金融的逻辑

经济和金融都是两个等式。经济的等式,左右两边分别是一种商品与另一种商品(经常是货币),这是一种亚当斯密式的分工和交换;金融的等式,左右两边都是金融资产,差别是流动性收益性安全性有区别的钱,依据时间长短和空间范围进行配置,既表现为一种金融技术,也表现为金融魔法。

以金融的基石功能融通为例,清算和结算是融通的重要组成部分,银行业长期忽视支付技术和体验是非常大的失策。在网络支付发展初期,支付业务的收益比例是721,银行拿大头,后果是拿小头的支付宝长大了要革银行的命。金融的魔法是,金融资产定价背后是时间(PE)和空间(关联交易)的运作策略和方法。

第二部分是金融的游戏

金融是一个等式游戏。市值P=PE*净利润。那么要想推高股价就是两个方法,一种是做大PE;一种是做大净利润。逻辑很简单,但运作方法不简单。大家最为熟悉的案例就是乐视网。净利润这个环节,乐视网让供应商亏钱,乐视网赚钱,然后乘以PE。类似于供应商每亏1块钱,乐视网市值就会增加100元,然后贾跃亭只需要减持1%股份,就可以弥补供应商亏空。

为了让游戏玩下去,贾跃亭必须不断做概念,亏损窟窿也就越大。乐视网股价最高炒到179元。游戏玩了5、6年,最后终于爆掉了,近期最低接近2元。这个资本游戏说穿了非常简单,但是简单的游戏可以反复上演。大家注意一下,贾跃亭的造车概念与恒大健康关联,大家再看看恒大健康近期股价,又是值得研究的游戏。比较高级的金融游戏是台湾某石化家族,在全球布局了200多家企业。简单模型如下:三家在不同国家地区上市的上市公司A、B、C,彼此为产业链关键公司。A公司如果要做市值,就让B、C两家公司做亏损,A盈利,B、C股价下跌,A上涨。如此循环,下一次,B盈利,A、C亏损;下下次,C盈利,A、B亏损。

其中再安排私人信托公司和大资金往来关联,整个家族的生意不变,但是旗下上市公司的股价可以被反复运作。这个运作方法,现在已经成为几家商学院的高级课程——亚洲财富管理法。

第三部分是信息的价值

中国银行业历史上还有一位交易奇才,后来因为自身问题身陷囹圄了。他对金融信息的价值极为敏感。

里根总统被刺杀时,这位奇才刚好在伦敦负责外汇交易,早上起来一边刷牙一边听广播。当他听到里根被刺杀时,赶紧安排手下大量买进黄金;过了几分钟,广播又说里根没事,马上让手下抛售黄金,大量买入美元。短短7分钟操作,就让当时的中国银行赚了一栋楼。

2016年天津发生一起上访事件,上访的是一家从事Call Center的公司员工,这家公司已经三四个月没有发工资了,唯一的客户就是乐视网。但这个信息还不为外界所知。

某股份制商业银行刚好给乐视网一笔15亿元授信。负责人听到了这个信息后,马上做了两个安排:一是撤回7亿授信;二是已经授出的加了抵押。结果是躲过乐视网一劫。在金融的信息价值里,期货对信息最为敏感。最典型的案例是中国大豆产业的整体性失败。国内14家大豆压榨厂商购买大豆期货爆仓,这个爆仓的过程,是很值得研究的案例。

最新的例子是苹果期货,今年做苹果期货好的可以有20倍以上的收益。背后也是利用了一系列信息不对称的运作。

金融交易的逻辑,严重依赖于信息,但如何运作和识别信息的价值,这是金融交易者不想告诉你的秘密。

乐视网是如何玩转金融最后又是如何失败的?中国的大豆产业链是如何被美国金融操纵打掉的?亚洲家族财富管理法秘密——亚洲最大的家族财团之一是如何进行市值管理的?这是学金融不可不知的,不可不甄别的。金融的魔法,既可以被好公司用来发展,也可以被坏公司用来杀人。

讲座最后与嘉宾互动交流